摩根士丹利看好半导体股票，尽管此时该板块已经异常“火爆”。iShares半导体ETF（SOXX）今年已上涨近57%，但大摩非但没有预言见顶，反而上调了该行业内IonQ、微芯科技（Microchip）和GlobalFoundries等多只股票的目标价。
IonQ, Inc.是美国的一家量子计算硬件和软件公司；微芯科技是一个美国微控制器、存储器与模拟半导体制造商；GlobalFoundries则是领先的关键半导体制造公司，致力于从云端到物理世界大规模应用人工智能（AI）。
而大摩上调目标价的逻辑十分“简单粗暴”。
简而言之，该行指出，IonQ的积压订单转化为营收的路径开始显现；微芯科技则已做好准备，将复苏的需求转化为更快的利润增长；GlobalFoundries正在构建更稳健的定价和产品组合策略。大摩认为，如果这些因素都能顺利实现，那么这轮上涨行情还有更大的发展空间。
大摩强调，即使SOXX在2026年迄今为止已经上涨近57% ，但实际的盈利驱动因素仍能继续推动半导体股票价格上涨。
IonQ：更清晰的2026年营收路径
具体而言，摩根士丹利将IonQ的目标股价从38美元上调至47美元，理由是其认为该公司将在2026年给出超出预期的业绩指引，这一预期得益于收购交易以及新合同的签订。
大摩指出，这一点很重要，因为IonQ的基数仍然很小，季度收入约为1100万至1200万美元。在这样的规模下，合同签订或新获得的收入的时机可能会对业绩报告产生重大影响。IonQ现在需要将需求转化为稳定的收入流，并展现出明显高于当前营收水平的增长态势。
微芯科技：复苏正转化为盈利杠杆
伴随着工业和数据中心市场需求开始趋于稳定，以及航空航天和国防领域的额外支撑，摩根士丹利也将微芯科技的目标股价从69美元上调至92美元。
大摩指出，微芯科技的大部分业务来自利润率较高的终端市场。工业领域贡献了30%的收入，而航空航天与国防领域贡献了18%。随着这些领域需求的回升，微芯科技可以在不显著增加成本的情况下生产更多芯片，从而使利润增长速度超过销售额增长速度。
“这使得复苏前景更加务实。微芯科技的增长不再依赖于长期预测，而是取决于需求改善、工厂利用率提高和利润率提升。”该行补充道。
此外，大摩还称，多个市场的复苏也将增强其可持续性。工业、数据中心以及航空航天和国防领域的强劲增长比依赖单一领域更具可持续性。由于工业和航空航天与国防业务占公司总收入的48%，即使小幅反弹也能显著提升盈利能力。
GlobalFoundries：构建了更强有力的定价策略
摩根士丹利将GlobalFoundries的目标股价从47美元上调至58美元，并认为该公司拥有更持久的定价和产品组合优势，这得益于老芯片技术的稳定定价和硅光子学的增长。
GlobalFoundries目前的季度营收约为16亿至17亿美元。大摩指出，在这样的规模下，即使销量增长不强劲，维持现有产品价格不变也能显著提升营收。
而故事的范畴也远不止于传统芯片：硅光子技术让GlobalFoundries得以涉足人工智能和网络基础设施领域，在这些领域，更快的数据传输和光连接正变得日益重要。
大摩指出，如果长期协议和产能承诺能够维持价格不变，GlobalFoundries就能比传统芯片制造商提供更稳定、更可预测的收入。
不过大摩同时也警告称，如果未来人工智能或工业需求放缓，半导体行业近期的上涨势头就会被打破。
而对于IonQ、微芯科技和GlobalFoundries而言，关键在于执行力。大摩指出，如果积压订单能够转化为收入，产能利用率能够提升利润率，并且价格能够保持稳定，那么该板块仍有进一步上涨的空间。反之，这轮上涨行情可能就要结束了。
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