专题：聚焦首批18只主动ETF
来源：华夏时报 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道
首批主动ETF的募集节奏，正在从“首日爆款”演变为“全面加速”。
10月26日，华夏基金发布公告，旗下华夏质量甄选主动股票ETF的募集截止日由原定的10月29日提前至10月26日，自10月27日起不再接受认购申请。由于截至10月26日网上及网下现金认购合计规模已超过20亿元上限，该基金将对末日有效认购申请采取“末日比例确认”，未确认部分款项将在募集期结束后退还。
同日，华泰柏瑞基金公告，旗下华泰柏瑞价值精选主动ETF已达20亿元认购上限，于2026年10月26日提前结束募集。
南方基金公告显示，南方均衡配置主动管理交易型开放式股票证券投资基金提前结束募集，该产品于10月23日启动发售，作为深交所首批主动ETF，其顺利结募标志着主动ETF产品由“指数跟踪”向“策略驱动”跨越的进程正式进入落地运作阶段。平安基金旗下平安红利景气主动管理ETF也同步触及20亿元募集上限并提前结募。
这是继首日三只“日光基”之后，首批18只主动ETF中再度扩容的提前结募阵营。至此，已有7只产品明确触及20亿元首募上限，首批产品的募集进度较原定计划显著前移。
提前结募阵营已扩至7只
首批18只主动ETF于10月23日集体启动募集，沪深交易所各9只，每只产品均设20亿元首次募集规模上限。
开售首日，摩根大盘成长主动股票ETF、易方达品质均衡主动ETF、富国价值优选量化选股主动ETF即率先触及上限，集体宣布提前结束募集并启动比例配售。
10月26日，华夏质量甄选、华泰柏瑞价值精选、南方均衡配置、平安红利景气4只产品触及20亿元上限并提前结募；叠加首日“一日售罄”的摩根大盘成长、易方达品质均衡、富国价值优选量化选股，提前结募阵营已扩至7只，均触及20亿元募集上限，其中多只启动末日比例配售。
“主动ETF的推出是国内基金行业发展进程中具有里程碑意义的一步，它将主动管理能力与ETF的机制优势相结合，补上了国内公募产品版图中的关键一块。”华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监、基金经理杨景涵对《华夏时报》记者表示，主动ETF相较场外主动基金的核心差异在于透明度和机制效率：PCF每日披露完整持仓，使“所见即所得”成为可能；实物申赎则避免大额资金进出时被迫在二级市场卖股，对净值和策略执行的冲击更小。此外，综合费率低于场外主动产品，二级交易与一级申赎并行也提升了流动性管理的灵活性。
主动ETF热度何来
首批产品在国内为何能如此快速结募？资深基金评价人士王铁牛对《华夏时报》记者表示，首先的原因是，主动ETF是国内公募行业时隔多年的重大品类创新，它把主动基金经理的选股能力，和ETF的盘中实时交易、低摩擦成本、高透明度优势结合起来，完全区别于传统场外主动基金和被动指数ETF。
“其次，首批主动ETF全部来自头部基金管理公司，在ETF运营、主动投研领域都有较强的积累； 同时对于首批产品，基金公司也都派出了长期投研业绩有支撑的基金经理，再加上头部机构渠道资源的推广，机构和个人资金也具有较强的配置意愿。这些都是这些主动ETF提前结束募集的主要原因。”王铁牛表示。
管理人和股东层面的自购，则为发行添了一层信心背书。发行前夕及首日，易方达、华夏、富国、汇添富各以固有资金2亿元认购旗下产品，华安、工银瑞信自购1亿元，摩根基金股东关联方安排约5亿元在上市后投资，合计规模约15亿元。
热度之外，透明化运作才是长期考验
从行业演进视角看，首批主动ETF首日热度空前，背后是公募基金产品创新从单纯费率竞争向策略赋能迈进，底层逻辑在于被动投资红利消退与主动管理超额收益稀缺之间的供需错配：传统被动ETF同质化加剧，投资者亟需一种既能保留交易便捷与低费率优势、又能通过主动选股争取超额收益的新型工具，主动ETF恰好填补了这一生态位，实现被动载体与主动策略的深度融合。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对《华夏时报》记者表示，主动ETF的推出正在改变公募行业的竞争逻辑，推动行业从“卷费率、抢渠道”向“拼投研、创超额”转型，引导基金管理人将资源聚焦于研究创新与能力建设；首批产品落地填补了国内场内主动权益工具的空白，既满足普通投资者多元化配置需求，也为保险、养老金等中长期资金提供了新的配置工具，有利于培育长期投资理念、优化资本市场生态。在他看来，这也是公募机构在指数化红海中寻求差异化破局的必然选择。
田利辉亦指出，透明度是“最低成本的信任机制”，但透明本身并不自动创造阿尔法，真正的考验在于投研流程能否在“透明厨房”中依然支撑可持续的超额回报。未来主动与被动边界的进一步消融，或将深刻重塑资管行业竞争格局。
首批18只产品的策略分布本身透露出稳健取向：均衡策略9只，价值策略4只，红利策略3只，质量策略与大盘成长策略各1只；投资方法上，13只采用基本面主动选股，5只采用量化策略。低换手、高分散、相对稳健，是这批产品设计的共同底色。
但主动ETF对管理人的约束同样清晰。每日披露申购赎回清单（PCF）意味着持仓近乎“全透明”，基金经理的自由发挥空间受到压缩，超额收益的可持续性将直接置于每日数据的检验之下。
责任编辑：麻晓超 主编：张志伟
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